文 | 劉娜

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昨日（8月19日），據美國SEC網站，曾二度上市失敗的優客工場再次向美國SEC公開遞交招股書，擬尋求在納斯達克(11181.1026,34.64,0.31%)上市。

優客工場的上市之路走的不易，至此，已經是是優客工場第三次做出上市的嘗試。其最新招股書顯示，優客工場2019年全年收入為人民幣11.67億元，較2018年的4.49億元，增長160%。在收入增長的同時，凈虧損持續收窄。2019年全年凈虧損與收入比，較2018年收窄30%，2020年上半年較2019年全年進一步收窄31%。

盡管虧損幅度在縮減，但是游客工場的上市之路的必需品，實際上是資本市場的認可。

而優客工場的估值卻在兩年里出現嚴重縮水，某種程度上驗證了資本市場的態度。據天眼查，2018年優客工場完成融資，估值30億美元。與Orisun合并后的優客工場估值7.69億美元，較2018年縮水高達74.36%。

縮水接近75%之后，優客工場的估值依然遭到資本市場的質疑。

“就優客工場如今上市的估值來看，優客工場的估值還是被高估的，一個‘物業管理公司’不應該值這么多錢，可以去看看Property Management企業中規模相似公司的估值，那才是它（優客工場）應有的真實估值。”某投資機構高管張昱（化名）表示。

曾兩次上市失敗

這是優客工場第三次做出上市的嘗試。

2019年12月12日，優客工場曾向美國SEC公開遞交招股書，擬尋求在美國紐交所上市，優客工場股票代碼為“UK”，預計融資1億美元。此次上市受到WeWork上市失敗、估值腰斬以及共享經濟的不被看好影響，最終優客工場并未成功上市。

2020年7月7日，優客工場通過上市公司Orisun Acquisition Corp（以下簡稱“Orisun”）發公告，稱已經與Orisun達成合并協議，Orisun全資子公司Ucommune Internationa計劃收購優客工場全部股份。

這意味著，優客工場將通過SPAC（Special Purpose Acquisition Company，即特殊目的收購公司）的方式“借殼上市”。Orisun與優客工場合并后的公司，預計價值約為7.69億美元。交易完成后，優客工場當前的管理團隊會繼續運營新公司。隨著此次擬發行證券的停售，借殼上市也偃旗息鼓。

僅一個月后（8月6日），優客工場發布公告稱，公司決定不再發售原定進行發行的證券。據公告，優客工場撤銷此前IPO的主要原因是，近期資本市場的情況不好。

值得一提的是，優客工場在8月6日的公告中還表示，“正在考慮可以替代的其他上市方案。”

此次上市會成功嗎？

在2020年全球經濟受到新冠疫情的影響下，優客工場在2020年上半年實現經營性凈現金流回正。

根據招股書，優客工場2018全年為凈流出人民幣0.52億元，2019年全年為凈流出2.23億元，2020年上半年為凈流入242萬元。

此外，優客工場的會員數量截止2020年6月30日，已達到851，300。會員數較2018年年底的252，000增長達238%。截止2020年6月30日，成熟場地（運營時間超過24個月的場地）出租率為77%，全部場地出租率為70%。

2020年4月18日，優客工場五周年戰略發布會宣布繼續向輕資產模式轉型。截止2020年6月30日，輕資產場地數占比從2018年年底的16%增長為35%。據其他渠道報道，今年有望沖擊400個連瑣店，輕資產占比超過50%。

招股書還顯示，截至2020年8月19日，優客工場以及Orison和未來上市主體Ucommune International Limited共與14家投資人簽署了投資協議書，根據協議書的約定，投資人將投入不低于5300萬美金。據悉，優客工場還將繼續與其他投資人簽署相應投資協議。

資本市場質疑，股東著急

盡管數據好看，資本市場并不認可優客工場的高估值，尤其是在共享辦公的鼻祖WeWork上市失敗、估值腰斬之后。

與WeWork遇到相似境地，優客工場的估值也在近兩年的時間里出現嚴重縮水。據天眼查數據，2018年優客工場完成融資，估值30億美元。與Orisun合并后的優客工場估值7.69億美元，較2018年縮水高達74.36%。

在經歷估值縮水之后，優客工場仍然受到資本市場的質疑。而上市如果說有必須品，那么一定是資本市場的認可。

“WeWork當年就被質疑過估值的問題，”某投資機構高管張昱（化名）表示，“聯合辦公?直以來所?吹的共享經濟的模式，到現在還沒有得到驗證。”

“就優客工場如今上市的估值來看，優客工場的估值還是被高估的，一個‘物業管理公司’不應該值這么多錢。”張昱說。

某創投機構投資人張鏡宇表示，此前的借殼上市說明優客工場的股東們不想等了。

“之前風口之上鼓吹的“虧損換規模”邏輯不長久，聯合辦公拋開所有的??和光環，本質還是?個地產運營的?意，?定要從財務上和實際運營上反復推演打磨，”張鏡宇則認為，聯合辦公通過租賃本?可以盈利，這種商業模式是可以走通的，?不是租賃虧損，靠增值服務講故事。

分享名稱：優客工場再次尋求赴美IPO，資本市場還認共享辦公嗎？
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